2026年6月份金融数据解读：信用降速、活钱转弱，宽松如何提质？.docxVIP

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报告日期：2026年07月16日

信用降速、活钱转弱，

宽松如何提质？

——6月金融数据解读

核心观点

6月金融数据呈现信贷季末回补但同比少增、社融增速继续回落、货币活化程度转弱的组合。6月人民币贷款增加约1.61万亿元，但同比仍明显少增，贷款余额同比增速进一步回落至5.2%。结构上，居民短期和中长期贷款均同比少增，反映消费、购房及加杠杆意愿仍偏谨慎；企业短期和中长期贷款同样同比少增，票据融资则大幅同比多增，说明企业经营融资和资本开支需求尚未明显修复，银行仍在一定程度上依靠票据维持信贷投放。

社融端同样弱于去年同期。6月新增社融约3.36万亿元，同比少增8606亿元，社融存量同比增速降至7.4%。其中，社融口径人民币贷款同比少增约5950亿元，政府债券融资同比少增约5825亿元，是当月社融的主要拖累。企业债券和股票融资合计同比多增约2015亿元，对社融形成一定对冲。整体看，当前融资结构继续由银行贷款向债券等直接融资迁移，但直接融资的改善尚不足以弥补信贷和政府债融资的回落。

货币端显示资金活化程度边际下降。6月M2同比增长8.0%，较5月回落0.6个百分点，主要受到信用派生放缓和非银存款下降影响；M1同比增长4.0%，较5月回落1.5个百分点，M1-M2负