【财通-2026研报】厄尔尼诺如何重塑公用环保格局？.pdfVIP

厄尔尼诺如何重塑公用环保格局？

分析师：严家源

SAC：S0160525110004

证券研究报告|2026/8/6

报告摘要

➢降水呈阶段性异常，冬季气温略微偏暖。降水方面，全国呈现➢投资建议：厄尔尼诺对电力板块的短期催化是高温、缺电和迎峰度

“发展期夏秋偏少、衰减期冬春转多”的阶段性变化特征，尤其夏催化，但中长期核心是新能源运营持续亏损导致风光资本开支与

是峰值期和衰减阶段的夏季，南方降水较常年异常偏多。气温方新增装机收缩，叠加煤价托底，共同推动未来两三年电力供需趋紧、

面，整体气温异常变化不明显，仅在冬季表现出略微偏暖，且南电价进入上行周期；2026年行业业绩仍有压力，其中火电受电价下

北方气温差异并没有一致的规律。降、煤价上涨影响较大，绿电亏损更明显，水电相对稳健但存在区

➢水电先弱后强，火电补位推升煤价。厄尔尼诺现象在当年具有域分化，核电总体平稳，而随着电价上涨逐步兑现，2027年行业有

“水电偏弱、