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金融行业证券部分析师信用债市场分析手册（执行版）

第1章信用债市场概述

1.1信用债市场定义与分类

信用债市场，简单而言，就是非政府主体为筹集资金而发行的、承诺按期还本付息的债权工具交易场所的总称。它不同于以税收作为偿付保障的政府债券市场，信用债的发行人直接承担着信用风险。从市场结构来看，信用债市场主要由发行端、投资端以及中介服务端构成，是一个典型的多边市场。

信用债的种类繁多，分类维度也较为复杂。按发行主体划分，可分为企业债、公司债、中期票据、短期融资券等；按担保情况划分，则有信用债（无担保）和担保债（如不动产抵押债）；按偿还期限划分，可分为长期债（5年以上）、中期债（1-5年）和短期债（1年以内）。近年来，绿色债券、碳中和债券等特色品种也迅速崛起，成为市场新的增长点。例如，2023年绿色债券发行规模已突破万亿元，占比约12%，显示出市场对可持续发展的重视。

1.2信用债市场发展历程

中国信用债市场的发展并非一蹴而就，而是经历了从政策驱动到市场化的逐步演变。2005年《公司法》修订前，企业债发行长期处于停滞状态，地方政府融资平台（LGFV）的隐性债务问题逐渐凸显。2011年，交易所市场重启公司债发行试点，标志着市场化步伐的加快。2015年，注册制改革进一步降低了发行门槛，信用债规模开始爆发式增长。

当前，信用债市场已形成银行间市场与交易所市场并存的格局。银