【东吴-2026研报】2026年7月美国非农就业数据点评：7月非农：开始降温.pdfVIP

证券研究报告·宏观报告·宏观点评

宏观点

7月非农：开始降温——2026年7月美国非2026年08月08日

农就业数据点评

证券分析师芦哲

[Table_Tag]

[Table_Summary]执业证书：S0600524110003

◼核心观点：7月美国新增非农就业意外转负，除季节性噪音、世界杯脉

冲的消退以外，就业需求的走弱具有广泛性；与此同时，失业率延续回luzhe@

落，但更多来自劳动力供给的收缩，且部分与近期美国加大了对非法移证券分析师张佳炜

民的执法有关。从趋势看，美国劳动力市场供需双弱、相对均衡的趋势执业证书：S0600524120013

尚未改变，对应