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国债期货套期保值比率计算的实证比较

一、引言

随着利率市场化进程的持续推进，我国国债市场的利率波动频率与幅度显著提升，商业银行、保险公司、基金公司等机构投资者面临的利率风险日益加剧。国债期货作为国内重要的利率风险管理工具，能够通过对冲操作有效降低国债现货头寸的价值波动风险，而套期保值比率的准确性直接决定了套期保值效果的优劣——过高的比率可能导致过度对冲增加交易成本，过低的比率则无法充分覆盖风险（中国金融期货交易所，2020）。

早在上世纪八十年代，国外学界就已开始针对国债期货套期保值比率的计算方法展开研究，从最初的静态模型逐渐发展到动态模型；国内相关研究则伴随2013年国债期货重启后逐步深入，