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TOC\o1-1\h\z\u一、2026年上半年：涨价成为算力产业的主导逻辑 1
二、去杠杆冲击涨价预期，算力产业链进入风险重定价阶段 7
三、涨价斜率或边际放缓，资本开支定价提高对放量兑现的关注 11
四、涨价与放量并存，关注资本开支购买力改善与供应商扩产 13
总结 16
风险分析 17
一、2026年上半年：涨价成为算力产业的主导逻辑
AI资本开支持续上调，算力基础设施需求维持高景气
2026年以来，海外云厂商继续加大AI基础设施投入，资本开支呈现“高增长、再上修”的特征。按Meta、
Alphabet、Amazon和微软财报披
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