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行为金融学解释市场异常现象

一、引言

传统金融学的核心基石是有效市场假说（EMH），该理论认为市场中的投资者是完全理性的经济人，能够迅速且准确地处理所有公开信息，使得资产价格始终等于其内在价值，任何投资者都无法通过分析信息获得超额收益（法玛，1970）。然而，随着金融市场的发展，越来越多的实证研究发现，现实中存在大量无法用有效市场假说解释的“市场异常现象”，比如资产价格的动量效应、封闭式基金折价、IPO抑价等。这些现象的存在，动摇了传统金融学的理论根基，也促使学者们从新的视角探索金融市场的运行规律。行为金融学正是在这一背景下应运而生，它将心理学、社会学等学科的理论引入金融研究，关注投资者的实际