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代币化国债与货币市场基金的崛起：传统金融产品上链对短期流动性管理的范式冲击

本报告概述

全球资产管理规模逾十万亿美元的巨头贝莱德于2024年3月推出其首只代币化基金“BUIDL”，标志着传统金融产品上链的进程从边缘实验迈入主流叙事。本报告以代币化国债与货币市场基金为研究对象，系统审视这一趋势对短期流动性管理工具——尤其是稳定币生态——所产生的范式级冲击。

核心发现表明，代币化国债基金正以“生息稳定币替代品”的定位，从抵押品效率、日内清算速度与合规收益三个维度，对传统稳定币形成结构性替代压力。这一趋势已度过萌芽期，进入加速渗透阶段，其生命周期定位为加速期前段，确定性等级高，影响