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巨灾债券触发器设计的基差风险与投资者参与率的权衡

摘要

巨灾债券作为保险连结证券的核心工具，其触发器设计直接决定风险转移效率与市场吸引力。本文聚焦于触发器设计中基差风险与投资者参与率之间的结构性权衡，构建参数化损失触发器模型，量化基差风险对发起人套期保值效率的损耗机制，并分析投资者风险溢价要求对债券定价与参与意愿的传导路径。

研究首先界定基差风险的内涵，揭示其源于实际损失与指数触发之间的偏离；继而构建包含触发阈值、附着概率与期望短缺的数学模型，推导发起人剩余风险的解析表达式。在此基础上，引入投资者效用函数，建立基差风险—溢价要求—参与率的联立均衡框架，求解最优触发器参数组合。