【推荐】AI景气度宏观分析跟踪框架.pptx

AI对全球经济影响持续扩大，但市场尚无一套宏观视角下对AI景气体系化、可持续跟踪的分析框架。本报告借鉴传统宏观跟踪地产链的方法研究Al资本开支循环，沿资金流一建设端—价格链一营收产出一宏观映射“五层搭建AI景气跟踪体系，据此研判本轮景气所处的位置，主要结论如下：

一、资金流：量仍加速，质在变差。(1)资本开支单季再创新高，一致预期2026年增速见顶。(2)外部融资通道全面放量，而发债认购倍数滑落，承接意愿边际转弱。(3)融资结构复杂化，循环交易成网，透明度下降。

二、建设端：开工全速，供给约束。(1)数据中心建造支出逐月新高，空置率降至历史新低。(2)电力配套为硬约束，