原创力文档大公国际：“内债不是债”的幻象——日本高债务模式
的脆弱性与风险再审视
国际合作部何岩浩2026年5月21日
近期，日本国债收益率全线上行，日债可持续问题再度引发全球市场高度关
注。日本政府债务负担率长期位居全球主要经济体首位，却始终未发生主权债务
违约，这一现象也催生了“内债不是债”的认知。本文系统审视这一认知背后的
逻辑与局限，研究发现，日本债务的可持续性建立在三重支撑之上，以国内持有
为主的本币债务结构、日本央行人为压制的超低利率环境，以及国内高储
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