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非无保留审计意见对债务融资成本的作用路径

一、引言

债务融资是我国实体企业获取外源资金的核心渠道，长期以来占企业外源融资规模的比重维持在七成以上，债务融资成本的高低不仅直接影响企业的财务可持续性与长期投资能力，更关系到金融服务实体经济的质效与系统性金融风险的防控水平。在债务融资的供需关系中，资金供给方与需求方之间天然存在信息不对称，作为独立第三方的注册会计师审计，凭借专业的鉴证能力与独立的身份定位，承担着为财务信息质量把关、降低市场信息不对称的重要职能，其出具的审计意见也成为债权人评估企业风险、确定债务定价的核心参考依据。根据我国注册会计师审计准则的界定，审计意见分为无保留意见与非无保留意见两大类别，其中非无保留意见具体包含保留意见、否定意见与无法表示意见三类，分别对应财务报表存在重大但不广泛错报、存在重大且广泛错报、审计范围受限导致无法获取充分适当审计证据且潜在错报重大且广泛三类情形。与标准无保留意见传递的“财务报表在所有重大方面公允反映、信息质量可靠”的正向信号不同，非无保留意见本质上是审计师对企业财务信息质量出具的负面鉴证报告，这类意见的披露往往会引发债权人的风险重估，最终反映为企业债务融资成本的变动。

现有学术研究已通过大样本实证检验证实，在控制企业规模、财务杠杆、盈利能力、行业属性等变量的基础上，被出具非无保留意见的企业后续债务融资成本显著高于获得标准无保留意见的企业，两