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流动性风险溢价的多维度度量与定价

一、引言

随着我国金融市场改革的持续深化，资产定价的精准性已经成为影响市场资源配置效率、投资者决策和金融稳定的核心因素之一。在各类影响资产价格的风险因子中，流动性风险因其普遍性、传染性以及对极端行情的放大效应，始终是学术界和实务界关注的重点。所谓流动性风险溢价，是指投资者为持有流动性较差的资产所要求的额外收益补偿，其本质是对资产未来流动性不确定性的风险定价。从全球金融市场的发展历程来看，历次较大规模的市场动荡都伴随着流动性的急剧收缩，而流动性枯竭又会进一步加剧资产价格的下跌，形成负向循环，这也凸显了准确度量和定价流动性风险的重要性。

长期以来，国内外关于流动性