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事件研究法在并购重组中的应用

一、引言

并购重组是企业实现战略扩张、优化资源配置、提升核心竞争力的重要手段，近年来全球并购市场规模持续增长，国内资本市场的并购活动也日益频繁，成为推动产业整合与经济结构升级的关键力量。在并购重组的研究与实践中，如何客观评估事件对企业价值的影响，判断并购决策的合理性与有效性，是学界与业界共同关注的核心问题。事件研究法作为一种基于资本市场数据的实证研究方法，通过观察事件发生前后的股价变动来分离事件的独立影响，为并购重组的效果评估提供了量化、直观的分析工具。其核心逻辑在于利用资本市场的价格发现功能，将股价的异常变动与特定并购事件建立关联，从而反映市场对该事件的预期与评价（Famaetal.，1969）。本文将从事件研究法的基本原理出发，深入探讨其在并购重组中的核心应用场景、关键操作步骤，分析应用过程中的局限性，并提出相应的改进方向，为并购重组的研究与实践提供参考。

二、事件研究法的基本原理与并购重组应用的前提

（一）事件研究法的核心逻辑

事件研究法的本质是一种“差异分析”方法，其核心假设是资本市场具备一定的有效性，即股价能够及时、准确地反映所有公开可得的信息。当并购这类重大事件发生时，市场参与者会根据事件的信息调整对企业未来价值的预期，进而影响股价变动。研究人员通过计算事件发生前后的“异常收益”——即实际收益与假设无事件发生时的“正常收益”之间的差值，