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金融行业投资部分析师债券投资操作手册

第1章债券投资概述

1.1债券市场体系

债券市场体系是现代金融市场的核心支柱之一，其复杂性远超一般认知。从宏观结构来看，全球债券市场可划分为发行市场与流通市场两个子板块，前者由承销商、发行人和中介机构构成，后者则涉及做市商、交易商和投资者。中国债券市场目前呈现多层次特征，交易所市场与银行间市场并行发展，前者以凭证式国债和政策性金融债为主，后者则容纳了企业债、公司债、短期融资券等多元化品种。值得注意的数据是，截至2022年底，我国银行间市场的债券存量为95万亿元，占全部债券存量的68%，其日均成交额稳定在万亿元级别，显示出该市场的主导地位。市场参与主体同样呈现多元化特征，除了公募基金和私募基金，保险资金、社保基金、外资机构等也通过特定通道参与投资。例如，保险资金因长期负债特性，对中高等级信用债的配置比例通常维持在70%-80%，而外资机构则更关注美元计价的国际投资级债券。

1.2债券投资分类

1.3债券投资基本原理

债券投资的核心原理建立在现值计算（PresentValue）基础之上。债券的定价公式为：P=ΣC/(1+r)^t+M/(1+r)^n，其中C为周期性付息额，r为市场利率，t为剩余期限，M为到期赎回价。当市场利率上升0.5个百分点时，10年期国债的理论价格跌幅可达8%-10%，这一负相关性是债券投资的基本特征。久期（D