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金融行业投资部分析师债券投资研究手册

第1章债券市场基础

1.1债券的定义与分类

债券本质上是发行人向投资者出具的、承诺按约定利率支付利息并到期偿还本金的债权凭证。这一看似简单的定义背后，却蕴含着丰富的市场实践与风险特征。理解债券，必须从其基本分类入手。按发行主体划分，可分为政府债券、金融债券和公司（企业）债券三大类。政府债券由中央或地方政府发行，通常被视为无信用风险或风险最低的债券，其利率水平常作为市场基准利率参考。金融债券则由银行、保险公司等金融机构发行，信用评级相对较高，流动性普遍较好。公司（企业）债券发行主体最为广泛，信用风险差异显著，是风险收益分化最明显的债券品种。根据付息方式，可分为零息债券、固定利率债券和浮动利率债券。零息债券以折价形式发行，到期按面值偿付，隐含着复利效应。固定利率债券在发行时就锁定票面利率，市场利率波动时，其价格受影响较大。浮动利率债券的票面利率与某个基准利率挂钩，如LPR、SHIBOR等，能有效对冲利率风险。按期限划分，短期债券通常指1年以内，中长期债券则跨越数年甚至数十年。国际市场常用“子弹型”、“阶梯型”等描述债券组合的期限结构，国内则常见“短久期配置、长久期增值”的策略组合。seasonedinvestors（经验丰富的投资者）往往会根据自身风险偏好、投资期限和流动性需求，构建包含不同类别、期限和付息方式的债券组合。

1.2债