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金融行业投资部投资经理期货投资操作手册

第1章期货市场基础

1.1期货合约概述

期货合约是标准化的法律协议，约定买方在特定时间以约定价格买入特定数量和质量的标的物，卖方则承担在到期时按约定价格卖出标的物的义务。理解期货合约的核心在于把握其“标准”属性——无论是合约标的的质量规格、交割地点，还是合约大小和最小变动价位，都由交易所统一规定。例如，上海期货交易所的铜合约标准交割单位为5吨，最小变动价位为1元/吨，这些细节直接影响了交易成本和策略设计。

期货合约按标的物可分为商品期货和金融期货两大类。商品期货涵盖农产品（如大豆、棉花）、金属（如螺纹钢、黄金）和能源（如原油、天然气）等实物商品，其价格波动受供需关系、季节性因素及宏观经济政策等多重因素影响。金融期货则以金融工具为标的，包括股指期货（如沪深300指数期货）、国债期货（如10年期国债期货）和外币期货等。金融期货的价格更多反映市场对未来资产价值的预期，波动性往往与现货市场存在联动但又不完全一致。

值得注意的是，期货合约具有到期交割的特性，这与仅用于短期套利的期权或纯粹融资的工具截然不同。若不主动平仓，到期时合约必须履行实物交割或现金结算（金融期货多为现金结算）。这一定制要求投资者必须动态评估持仓风险，避免因忽视交割义务而陷入被动局面。例如，某套期保值者因未能及时对冲农产品期货头寸，恰逢丰收导致价格暴跌，最终不得不接受远低于预