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金融时间序列的波动率聚类特征建模

一、引言

金融市场的核心特征之一是价格波动的非均匀性：在某段时期内，资产价格会出现连续的大幅涨跌，而在另一段时期内则维持相对平稳的小幅波动，这种“大波动紧随大波动、小波动紧随小波动”的现象被称为波动率聚类。波动率聚类并非偶然的市场噪音，而是蕴含着金融市场运行规律的关键特征，其背后与投资者行为、信息传播、宏观经济环境等多种因素密切相关。对波动率聚类特征进行精准建模，不仅是量化投资中资产定价、风险管控的核心基础，也是金融监管部门监测市场稳定性的重要工具。

早在几十年前，学界就已关注到波动率聚类现象，但早期的线性时间序列模型（如ARMA）无法有效捕捉这种非线性的波动