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华创食饮社服上海沙龙纪要：乳制品深加工与人资行业探讨

发布时间：2026-07-31

一、核心要点

1.本次为华创证券研究所主办的上海沙龙，内容属内部交流，不构成投资建议，未经许可不得复制传

播，投资需谨慎。

2.乳制品深加工行业：全球前三的恒天然为国内B端工业原料及餐饮领域市占第一，国内黄油市占进

口约60%、国产约40%（头部为蒙牛、伊利），吸奶油已实现动物性占约90%、进口占比降至约6

0%，恒天然该业务规模约60亿元（占其餐饮业务近一半），国内B端奶酪市场约120亿元、国产占

约55%（应用于西式餐饮40%、烘焙20%等）；恒天然近两年奶酪供给不足，调整策略为聚焦高毛

利产品、内部节流，未来奶酪供给将增加，黄油、吸奶油或通过价格波动调整，国产企业在价格、供给响

应、定制化上占优，替代较快，且奶酪增速低于黄油、吸奶油。

3.乳制品企业情况：国内主要企业含华北、甘肃传奇乳业，以及伊利、蒙牛、妙可蓝多、飞鹤等，妙

可蓝多奶酪业务有先发优势及安佳供货不足红利，伊利渠道体量与专业乳品部门突出但低端产品、吸奶油

表现不佳，蒙牛黄油表现尚可、一升原奶B端销售较好，国产吸奶油价格下行、需求下降，行业较难。

4.人力资源行业：华盛证券首席劳林峰主持，核心关注AI普及、社保新规对行业的影响，涉及整体

景气度、灵活用工、猎头行业；2023-2024年猎头业