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证券研究报告|公司深度研究报告

丸美生物：重焕新生，“丸美”启航

华西证券轻工美护团队2025年11月11日

分析师：刘文正 分析师：徐林锋

邮箱：liuwz1@ 邮箱：xulf@SACNO：S1120524120007 SACNO：S1120519080002

核心观点

丸美生物：从眼部专家到全脸护理，丸美筑牢国货抗衰根基。公司成立于2002年，长期专研皮肤科学和生物科学研究，通过聚焦眼部护理赛道筑牢“国货眼部抗衰专家”心智，明星单品“小红笔”眼霜常年稳居品类榜首，随后在眼部优势基础上延伸至全脸抗衰领域，依托重组胶原蛋白等科研成果打造“小金针”系列，形成“眼部+全脸”的抗衰产品矩阵，结合线上线下的全渠道布局，逐步成长为兼具技术与口碑的国货抗衰护肤标杆。

护城河：研发为基，大单品策略成效显著，品牌渠道持续升级

1）技术端：公司在多地设研发创新中心和原料研究平台，与高校合作形成全链路闭环，并搭建由多领域复合型人才组成的研发团队，叠加持续增长的研发投入，实现研发成果的不断落地。2024年公司已拥有累计有效专利超360件，包括重组功能蛋白专利47件，其中独家成分“重组胶原蛋白2.0”拥有三大独家专利技术，研发成果赋能大单品优质功效的同时，进一步深化公司技术壁垒。

2）品牌端：在国货扎堆大众护肤赛道时，丸美以“眼部护理专家”定位切入，成为国内首个专注高端眼霜研发的品