【国联期货-2026研报】PMI回暖难掩利润分化，股指震荡中枢尚待政策发力确认：股指期货数据观察.pdfVIP

股指期货数据观察

PMI回暖难掩利润分化，股指震荡中枢尚待政策发力确认

2026年9月6日

项麒睿从业资格号：投资咨询证号：Z0019956

核心观点

主要观点

•当前国内权益市场的核心矛盾，依然是经济增长动能放缓与政策加码之间的拉锯。7月规模以上工业企业利润同比增长11.2%，

增速较6月的15.1%明显回落，创2026年以来单月新低。结构分化进一步加剧，AI产业链延续高增，电子行业利润累计同比增长

1.05倍，但黑色金属冶炼、非金属矿物制品、汽车制造等传统行业利润分别下降51.2%、48.2%和20.4%。中下游盈利预期的实质

性扭转尚需时间。

•不过，8月PMI数据释放了积极信号。制造业PMI升至49.8%，较上月回升0.6个百分点，生产指数与新订单指数分别回升至50.4%

和50.6%，双双重返扩张区间，新出口订单指数50.1%，也重新站上荣枯线。购进价格与出厂价格指数分别回升3.4和2.6个百分

点，出厂价重返扩张区间。PMI的改善表明前期政策发力开始显现效果。

•政策端