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供应链金融的资产证券化（ABS）产品定价与风险评估

一、引言

近年来，随着产业链供应链现代化水平的不断提升，供应链金融作为连接产业端与金融端的重要业态，得到了快速发展。其中，供应链金融资产证券化（以下简称供应链金融ABS）凭借其能够盘活存量应收账款、降低中小微企业融资成本、提升产业链资金周转效率的优势，成为我国资产证券化市场中增长最快的品类之一。截至近年，我国供应链金融ABS的存量规模已突破万亿元量级，覆盖了制造业、批发零售业、建筑业等多个实体经济领域，在缓解中小微供应商流动性压力、保障产业链稳定运行方面发挥了重要作用（中国人民银行金融市场司，2022）。

尽管市场规模持续扩大，但供应链金融ABS在发展过程中也面临着不少挑战，其中定价机制不完善、风险评估体系不健全是制约市场高质量发展的核心问题。一方面，当前市场上的产品定价存在较强的同质化倾向，过度依赖核心企业主体信用，未能充分反映基础资产的质量差异，容易导致风险与收益不匹配；另一方面，供应链金融ABS的风险涉及产业链多个主体，兼具主体信用风险、资产真实性风险与产业链系统性风险，传统的风险评估方法难以全面覆盖。基于此，本文从供应链金融ABS的基本内涵出发，逐层剖析其定价逻辑、风险特征与评估方法，并探讨两者协同优化的路径，以期为完善我国供应链金融ABS市场运行机制、更好服务实体经济提供参考。

二、供应链金融ABS的内涵与发展现状

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