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金融行业投资银行部分析师IPO监管应对手册（执行版）

第1章监管环境与政策解读

1.1IPO监管政策历史沿革

中国IPO监管政策走过了一条从严格审批到注册制改革的渐进式发展路径。1990年上海证券交易所成立初期，新股发行完全采用审批制，由证监会实质性审核企业资质，发行规模受国家计划严格控制。1999年《证券法》颁布后，首次明确提出核准制改革方向，但实质性审核职能依然保留在证监会层面。真正实现市场化转型始于2015年，注册制试点在创业板推开，标志着发行审核权力逐步向交易所转移，但证监会仍保留发行审核终局权和否决权。2019年《证券法》修订正式确立了以发行人注册制为核心的发行制度，核心变化在于将发行审核权力全面交由交易所，证监会转为事中事后监管。这一改革路径中，监管政策始终围绕防范风险、保护投资者、提高效率三大目标展开，历经多轮政策调整与优化。

1.2现行IPO监管核心要求

1.3主要监管政策文件梳理

现行IPO监管政策体系主要由四类文件构成。第一类是基本制度文件，包括2019年修订的《证券法》和2019年施行的《首次公开发行股票注册管理办法》，奠定了注册制改革的法律基础。第二类是交易所规则，如上交所《科创板首次公开发行股票注册审核规则》和深交所《创业板首次公开发行股票注册审核规则》，明确了各交易所的具体审核标准。第三类是中介机构规范文件，包括证监会《保荐人尽职调查工作