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行为金融学中的羊群效应实证

一、引言

长期以来，传统金融学研究以“理性人假设”和“有效市场假说”为核心框架，认为市场参与者能够基于全部可得信息做出期望效用最大化的决策，资产价格能够充分反映所有公开甚至内幕信息，市场不会出现持续的系统性定价偏差。但现实金融市场中频繁出现的追涨杀跌、题材股炒作、极端行情下的无差别抛售、基金“爆款魔咒”等现象，都难以用传统金融理论给出令人信服的解释。在此背景下，行为金融学融合心理学、社会学的研究成果，将参与者的认知偏差、情绪偏差、社会互动等真实行为特征纳入分析框架，为理解这些市场异象提供了新的视角。其中，羊群效应作为个体受群体行为影响、放弃独立判断转而模仿他人决策的