金融行业资产管理部固定收益经理固收产品手册（执行版）.docxVIP

金融行业资产管理部固定收益经理固收产品手册（执行版）

第1章固定收益市场概述

1.1固定收益市场定义与分类

固定收益市场，顾名思义，是为各类债权工具提供发行与流通的金融市场。它本质上是资金供求双方通过债务契约实现资源转移的机制。投资者在此获得承诺性现金流，而发行者则获得融资渠道。市场参与者根据工具特性、期限、信用等级等因素，可将其划分为不同维度。

主权债务市场是固定收益体系的基石。国家发行的国债、地方政府债券等，因其信用背书特殊，通常被视为无风险或低风险资产。企业债市场则更为复杂，按发行主体细分，有金融债、公司债、企业债等。金融债由银行等金融机构发行，公司债由工商企业发行，其信用风险各异。信用债市场内部，信用评级成为核心划分标准。投资级债券（如AAA级）违约概率极低，通常在3%以下；而投机级或高收益债（BB级及以下），则面临10%甚至更高的违约风险，其收益率曲线通常溢价更高。

1.2固定收益市场参与主体

固定收益市场的生态由多元参与者构成，每个主体都扮演着不可或缺的角色。发行人作为资金需求方，从政府到企业，覆盖广泛。政府不仅发行传统国债，还通过政策性金融债支持基建项目。企业则根据融资需求选择不同品种，如短期融资券、中期票据或永续债。

投资者阵营更为庞大。商业银行依托存贷利差，配置国债以对冲利率风险；保险资金因长期负债特性，偏爱高信用等级债券；基金公司通过公募固收产品汇集