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回望期权定价的解析解与数值解比较

一、回望期权的产品属性与定价问题缘起

（一）回望期权的基本特征与市场价值

作为衍生品市场中极具代表性的强路径依赖期权，回望期权与普通欧式期权的核心差异，在于其到期收益并不完全取决于到期日当天的标的资产价格，而是与期权存续期内标的资产价格走过的全部路径直接相关。具体来看，这类期权赋予了投资者“后顾”选择的权利，其中浮动执行价回望期权允许持有者以存续期内标的资产的最低价格作为看涨期权的买入执行价，或以存续期内的最高价格作为看跌期权的卖出执行价，相当于帮助投资者自动把握了整个存续期内的最佳买卖时点，彻底规避了普通期权投资中常见的“择时失误”问题；固定执行价回望期权则允许投资者到期时以合约约定的固定价格，对比存续期内的最有利价格结算收益，同样能帮助投资者充分捕捉价格波动带来的收益空间。正是因为这种独特的收益结构，回望期权自诞生以来就被广泛应用于外汇风险管理、大宗商品套期保值、结构化理财产品设计等场景，能够满足投资者在大幅波动市场中降低择时难度、锁定最优收益的需求（约翰·赫尔，2015）。相较于普通欧式期权，回望期权的权利金水平通常更高，但其对投资者的吸引力也十分突出：对于风险厌恶型的套保主体而言，回望期权能够消除套保过程中因入场时点不佳导致的对冲效果不足问题；对于产品发行方而言，嵌入回望条款的结构化产品往往更契合普通投资者“买在低点、卖在高点”的心理预期，