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基金持仓和估值至历史低位，逢低布局待催化

2026年7月30日│中国内地专题研究

2026年二季度汽车板块基金重仓持股占比降至1.65%、为2021年以来最低，估值处近5年15%以下分位，仓位与估值同处历史相对低位。我们认为本轮减配的主因是内需退潮压低了板块盈利预期，AI主线的虹吸则加速了筹码出清、把减仓压缩到一个季度内快速完成。四个核心子板块全部减配但分化明显：乘用车减配最深、基本面最弱，商用车盈利在改善而持仓与股价跌幅居前、背离最大，零部件最抗跌且部分具备独立α的个股获加仓，摩托车及其他为汽车二级板块中唯一超配板块。我们认为，板块赔率或已到极值，向下空间有限，而赢率取决于板块基本面拐点，重点关注Q3末内销景气度改善情况，方向上优先关注出口亮眼的商用车出口链和摩托车板块，以及具备独立α的零部件个股。

总量：仓位与估值同处历史低位，板块年初至今跑输大盘约23pct

①仓位角度，汽车板块基金重仓占比自2025年一季度峰值5.80%降至1.65%（-72%），二季度环比再降1.45pct，已低于2021年智能化行情启动前水平；低配1.60pct、仅为标配的51%。②估值端，截至7月1日申万汽车PE-TTM27.7倍、PB1.