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2026开放智算生态洗牌：大模型厂商的估值逻辑与退潮.docx

2026开放智算生态洗牌：大模型厂商的估值逻辑与退潮.docx

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    2026开放智算生态洗牌：大模型厂商的估值逻辑与退潮

    TOC\o1-3\h\z\u100252026开放智算生态洗牌：大模型厂商的估值逻辑与退潮 3

    30139一、2026年智算生态宏观格局演变 3

    107431.1算力供需关系的根本性逆转 3

    247301.2从“跑马圈地”到“存量博弈”的行业转折 4

    26907二、大模型厂商估值逻辑的重构 6

    58942.1传统增长叙事失效与商业化闭环验证 6

    43342.2基于单位经济模型（UE）的重新定价体系 8

    19057三、技术同质化下的护城河危机 10

    209003.

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