【国联民生-2026研报】军工行业2026H1业绩综述：业绩低基数环比改善，外贸与军转民景气度突出.pdfVIP

业绩低基数环比改善，外贸与军转民景

气度突出

军工行业2026H1业绩综述

研究团队：吴爽、叶鑫、曲芮萱、殷超

报告日期：2026年9月22日

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摘要

➢板块整体相比25H1与26Q1的低基数呈现改善状态，基本面仍处于底部。军工整体26H1的营收总额达到1287.6亿元，同比增

速为-0.19%，归母净利润达到104.66亿元，同比增速为3.83%。26Q2的营收达到754.9亿元，同比增速为-0.21%，环比增速

为42.37%，归母净利润达到68.09亿元，同比增速为13.07%，环比增速为86.20%。

➢军工不同子集下的业绩分析：分化明显，外贸（红外）与军转民（两机元器件）景气度较高。细分看：传统内需仍然承压，

新兴领域如两机/红外高景气；AI+元器件环比改善；船舶、军贸稳健增长；其他领域均不同程度承压。上游电子二季度表现良

好，26Q2收入同比+18%，归母净利润同比+70%，主要系红外、元器件等公司环比快速增长。航发领域因与燃机/商发共

链，换发与维修保障基本盘稳定，两机民用领域逐步体现在报表上，26Q2收入同比+33%和归母净利润同