策略月报：K型的撇和捺，估值的顶和底(2026年8月).pptxVIP

主要观点：

1.市场回顾：全球科技股重估，A股风格剧烈切换

7月，受AI产业链预期分歧影响，全球科技股经历显著波动与重估。韩国综合指数月内最大下跌达37.9%，纳斯达克指数下跌3.2%；与之形成对比，恒生指数逆势大涨13.1%，成为全球表现最亮眼的股指。大宗商品市场呈现“油强金稳”格局，布伦特原油月内振幅超45%，黄金围绕4000美元/盎司窄幅震荡。

A股市场整体下行，风格再平衡特征显著。Wind全A指数月内下跌13.1%，科创50、创业板指月内跌幅均超20%。市场风格从科技成长急剧转向红利、金融等低估值防御板块，上证红利月内涨幅超10%。行业层面，电子、通信等前期热门行业跌幅超20%，而煤炭、银行、石油石化等行业逆势收红。

2.经济环境：宏观动能边际放缓，内生修复仍需蓄力

上半年GDP同比增长4.7%，保持在合理区间；二季度增速回落至4.3%，宏观经济动能边际放缓。经济结构延续“外需强、内需弱”的分化格局：1-6月份，我国出口同比大幅增长，增幅达17.6%；但固定资产投资累计同比下降5.7%，社零总额累计增速仅1.3%。规上工业企业利润同比增长18.7%，保持较快增速，主要依赖上游资源品与高技术制造业驱动。

内生修复仍需蓄力：1-6月份，国有控股企业投资同比下降2.3%，民间投资下降8.5%；政府债券