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过度自信（Overconfidence）对交易频率与风险承担的影响

一、引言

传统金融理论以理性人假设为基础，认为市场参与者会根据充分信息做出最优决策，价格能够准确反映资产的内在价值。但随着金融市场的发展，越来越多的“异象”无法用理性框架解释，其中最具代表性的就是“过度交易之谜”——大量投资者尤其是散户投资者的交易频率远高于理性模型的预测，而频繁交易不仅没有带来超额收益，反而因为交易成本侵蚀和择时偏差导致净收益显著低于市场平均水平。为了解释这一现象，行为金融学者将心理学领域的认知偏差引入金融研究，其中过度自信被认为是驱动非理性交易的核心因素之一。交易频率与风险承担是衡量投资者行为的两个核心维度，前者反映投资者参与交易的活跃程度，后者反映投资者愿意承受的风险水平，二者共同决定了投资者的最终收益和市场的整体运行状态。本文将从过度自信的概念内涵出发，逐层阐释其对交易频率与风险承担的作用机制，分析二者的联动传导路径与边界条件，最终总结相关研究的实践启示，为投资者行为优化和市场稳定建设提供参考。

二、过度自信的核心内涵与行为金融研究溯源

（一）过度自信的概念界定与表现维度

过度自信是心理学和行为金融学中最常见的认知偏差之一，指个体在做出判断和决策时，往往高估自身的知识水平、能力边界、信息准确性以及对未来事件的控制能力，从而对结果的乐观程度远超实际情况（李心丹，2019）。这种偏差并非简单的性