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机器学习在资产定价中的新探索

一、引言：资产定价的演进与机器学习的时代机遇

资产定价是金融学的核心领域之一，其核心目标是确定各类资产在市场中的合理价值，为投资决策、风险管理与市场监管提供基础依据。传统的资产定价体系以资本资产定价模型（CAPM）、Fama-French三因子模型等经典理论为核心，这些模型基于理性人假设与有效市场假说，构建了简洁的线性框架来解释资产收益的来源（Sharpe，1964；FamaFrench，1993）。然而，随着金融市场的日益复杂，传统模型的局限性逐渐凸显：一方面，它们依赖于严格的理想化假设，难以适配现实中存在的噪音交易者、信息不对称与市场非理性行为；另一方面，传统模型对非线性关系、高维数据的处理能力有限，无法全面捕捉影响资产价值的复杂因素（巴曙松，2018）。

近年来，机器学习技术的快速发展为资产定价领域带来了新的突破机遇。机器学习凭借其强大的非线性拟合、高维特征选择与自适应学习能力，能够突破传统模型的约束，从更广阔的维度挖掘资产价值的驱动因素。目前，国内外学者与金融机构已开始将机器学习应用于资产定价的多个环节，从传统模型的优化到定价逻辑的重构，再到动态场景的落地，形成了一系列值得关注的新探索。本文将围绕机器学习在资产定价中的应用，从模型优化、逻辑拓展、实践落地与风险考量四个维度展开论述，系统梳理这一领域的前沿进展与未来方向。

二、传统资产定价模型