可转债投资分析.docx

2026年可转债市场投资分析及条款博弈研究

（行业研究与投资分析·数据与口径为据）

第一章存量规模与行情回顾

可转债市场2026年末存量约5420亿元，较年初降11%，主因强赎退出规模超780亿元、新发仅约320亿元。存量收缩与供需失衡推动整体估值抬升，转股溢价率中位数由22%升至31%，纯债溢价率均值降至8%。中证转债指数全年涨9.6%跑赢上证。

行情由估值驱动而非正股。低价债与双低策略年内超额约6个百分点。某AA转债强赎触发后正股与转债同步回调，提示条款风险。绝对价格中枢从118元升至132元，安全边际明显变薄，追高性价比下降。

表1-1存量与估值

指标

年初

年末

变动

存量(亿