日元汇率干预：历史总结与展望.pptxVIP

2026年日元贬值由美日政策及利差、外部价格冲击和市场交易共同推动，日本单边干预未能扭转弱势后，美日于7月底联合干预。

美国参与显著强化了政策信号，抑制了市场单边押注行为，日元短期快速升值、投机仓位明显调整。

►展望：美日政策收敛下，再次干预的必要性降低

外汇干预主要改变日元短期运行节奏和市场预期，其持续效果仍取决于美日货币政策节奏及利差变化。

当前日本央行正常化倾向增强、日本政府对日本央行进一步加息的政策约束边际减弱，未来仍将持续加息。而美国通胀有所缓和，加息预期弱化，美日政策进一步收敛。基准情景下，若日本央行继续加息而美联储不再明显收紧，美日利差逐步收窄将增强日元中期支撑，并降低再次大规模干预的必要性。

风险提示

美日经济及通胀走势超预期；美联储、日本央行政策调整超预期；外汇干预及政策协调超预期；地缘政治及市场波动超预期。

投资要点:

►日本干预汇率：由“阻升”转向“阻贬”

过去日本干预汇率以抑制日元过快升值为主，近年来日本干预重心已明显转向遏制日元快速贬值，这与日本通胀和政策环境有关，当前处于通胀压力较大且货币政策正常化阶段，过度贬值会加剧宏观矛盾和压力。

►本次美日联合干预短期效果显著

2026年8月14日

日元汇率干预：历史总结与展望

|宏观专题报告

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正文目录

1.干预日元的历史与特征......................