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金融行业证券部分析师信用债市场分析手册（执行版）

第1章信用债市场概述

1.1信用债市场定义与分类

信用债市场，简单来说，就是非政府主体发行并流通的债务工具的买卖场所。这些工具本质上是发行人向投资者出具的、承诺按期支付利息并到期偿还本金的债权凭证。从定义中就能看出，它与由中央政府或地方政府发行的国债、地方政府债等主权信用债有着本质区别——后者以国家信用为背书，风险等级天然较低。而信用债的信用基础则依赖于发行主体的经营状况、财务实力及履约能力，因此风险等级呈现多样性。

市场实践中，信用债按发行主体可分为企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券等。企业债曾是中国信用债市场的重要品种，由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行，通常受到较多监管。公司债的发行主体门槛相对放宽，允许更多非金融企业参与。而短期融资券和中期票据则更多地由金融机构和非金融企业使用，特点是期限较短、发行效率较高。近年来，定向工具如PPN（定向工具）等也日益活跃，服务于特定融资需求。按担保情况划分，有信用债（无担保）、担保债券（如抵押债、保证债）。按付息方式，可分为固定利率债和浮动利率债，后者能更好地帮助投资者规避利率风险。

1.2信用债市场规模与结构

地域结构同样值得关注。华东、珠三角等发达地区企业的发债活跃度远高于中西部地区。行业分布上，房地产行业曾长期占据信用债发行规模的头把交