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信用衍生品市场的系统性风险

一、引言：信用衍生品的双重面孔

信用衍生品作为现代金融工程的重要产物，自诞生之初便承载着一个朴素而美好的愿望：将信用风险从风险承担能力较弱的机构转移至风险承担能力较强、且更愿意承担风险的机构，从而实现风险在整个金融体系中的优化配置。在理论层面，这一机制被认为能够显著提升金融系统的韧性与效率。然而，金融市场的现实远比理论模型复杂。在经历了数次周期性的市场波动之后，尤其是本世纪初那一场席卷全球的金融危机过后，人们不得不重新审视信用衍生品在金融体系中扮演的真实角色。原本被视为“风险减震器”的信用衍生品，在特定条件下竟然可能转化为“风险放大器”，甚至成为引爆系统性风险的导火