26年城投商票逾期分析：频次回落，隐忧仍存.docx

我国地方债务化解持续推进，“6+4+2”组合拳快速落地，债务置换资金持续到位，同时各地加强存量资产盘活、积极清理回收拖欠款，多重化债举措下城投企业部分流动性指标有边际修复迹象，债务结构持续优化、融资成本显著压降，商票逾期事件也有明显下降，但结构性分化较为显著：一是层级分化，区县级平台商票兑付率回落，而地市级平台显著走高，反映出低层级主体在融资环境收紧与信用转换背景下流动性压力更为凸显；二是转型分化，部分企业在声明成为市场化经营主体之后新增商票逾期；三是区域分化，山东仍为城投商票逾期“重灾区”，青岛、西安等核心城市城投企业商票兑付率较低，整体偿付进展迟缓，区域债务压力较为突出。值