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权益资产的期限结构溢价研究——以长期股债收益对比为例

一、引言

随着居民财富管理需求的持续提升，权益与债券作为两类最核心的大众投资资产，其长期收益对比始终是市场关注的核心话题。但在现实投资中，绝大多数投资者对两类资产的认知都停留在短期视角：不少人仅凭一两年甚至几个月的收益表现就认定“债券更稳健、股票波动大不适合长期配置”，或是在权益市场短期上涨时盲目追高、下跌时恐慌割肉，最终不仅没赚到权益市场的长期收益，反而频繁遭遇亏损。过往关于权益风险溢价的研究大多从静态视角出发，测算某一时间段内权益相对无风险资产的平均超额收益，却很少关注溢价水平随持有期限变化的结构性规律，也就是权益资产的期限结构溢价问题——而恰恰是这个容易被忽略的期限维度，决定了不同持有周期投资者的真实风险感受和实际收益结果。本文以长期股债收益对比为核心切入点，按照从理论到现实、从规律到成因、从认知到实践的逻辑层层推进，系统拆解权益资产期限结构溢价的内涵、特征、形成逻辑与现实约束，帮助市场主体建立更符合长期规律的资产配置认知，提升投资决策的科学性与合理性。

二、权益资产期限结构溢价的核心内涵与理论溯源

在展开具体分析之前，首先需要明确期限结构溢价的核心概念，并梳理相关理论的发展脉络，为后续的经验分析与逻辑推导奠定基础。

（一）期限结构溢价的概念界定

传统研究中提到的股权风险溢价，通常指权益资产相对短期无风险利率的超额收益，大