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Fama-French三因子模型在中国A股的实证检验

一、引言

（一）Fama-French三因子模型的理论渊源

现代金融理论中，资本资产定价模型（CAPM）曾是解释个股收益与市场风险关系的核心框架，该模型认为个股的超额收益仅由市场系统性风险决定。但随着实证研究的深入，学者们发现诸多无法被CAPM解释的“收益异常现象”——比如小市值股票长期收益高于大市值股票、高账面市值比股票收益高于低账面市值比股票，这些现象对CAPM的有效性提出了挑战。在此背景下，美国学者Fama和French于1993年提出了三因子模型，在CAPM的市场因子基础上，加入了规模因子（SMB）和账面市值比因子（HML），试图通