原创力文档报告要点
从硝酸盐厂到锂业龙头：资源禀赋奠定护城河，企业智慧决定公司生命长度。
SQM脱胎于智利硝石产业重组，1993年通过与CORFO签署《项目协议》与《OMA租约》取得阿塔卡马盐湖经营权，1996碳酸锂投产。此后以产能扩建、配额谈判与海外并购三线推进，成长为全球锂业龙头。Atacama优异的资源禀赋奠定提锂成本位于全球成本曲线左侧，即便2018年CORFO将权利金改为按售价累进、最高档40%之后，锂业务仍能在行业低谷维持20%以上毛利率，景气阶段则回升至50%以上。禀赋奠定护城河，而公司在矿权国有的
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