中国黄金国际-市场前景及投资研究报告-铜金双核，甲玛扩产，成长周期.pdfVIP

证券研究报告·港股公司深度工业金属

铜金双核布局，甲玛扩产开中国黄金国际(2099.HK)

启成长新周期

核心观点首次评级买入

公司作为中国黄金集团海外上市平台，已形成甲玛、长山壕铜金

双核格局。核心看点在于甲玛矿扩产与副产品摊薄成本驱动公司发布日期：2026年10月14日

业绩增长：中期甲玛铜产能有望修复至5万吨/日，远期规划扩

产至16万吨/日，金银副产品抵扣成本，强化低成本优势。同时，当前股价：217.40港元

长山壕推进露转地项目，计划2030年投产，对冲露天资源枯竭

带来的黄金产量下滑。此外，公司分红机制清晰，股东回报具备

制度保障。

摘要

铜金双核布局，核心竞争优势突出

中国黄金国际是中国黄金集团旗下海外上市平台，坐拥甲玛、长

山壕两座核心矿山，形成铜金双核的业务格局。甲玛矿区伴生多

金属可通过副产品收益抵扣开采成本，铜产能具备明确扩张空