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国金证券-公用事业行业研究-电量高基数影响将结束,电价上涨板块困境反转.pdfVIP

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  • 2026-10-29 发布于江苏
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国金证券-公用事业行业研究-电量高基数影响将结束,电价上涨板块困境反转.pdf

    投资逻辑：

    高基数导致9月发用电量增速下降，关注11-12月基数效应的转变

    9月全社会用电量同比+1.2%（去年同期为+4.5%），两年复合增速为3.0%；其中二产同比+1.7%（去年同期为+5.7%），

    两年复合增速为3.8%、与8月持平;三产、居民分别同比+4.9%/-6.0%（去年同期为+6.3%/-2.6%，24年为+12.7%/+27.8%），

    高基数效应突出，总体来看二产仍具韧性、三产依旧高增、居

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