全文可编辑培训课件-2026年银行业投资策略分析报告：息差拐点，高股息配置价值.pptxVIP

息差拐点初现，高股息具备配置价值2026年中期银行业投资策略2026年5月20日证券研究报告

?市场表现：银行指数跑输大盘，城商行相对强势26年以来银行指数下跌约6%，呈L型震荡走势，跑输上证指数12个百分点。H股方面，高股息与低估值共同推动股价修复；A股除基本面因素外，额外承受了宽基ETF赎回带来的被动抛售压力。分板块看，城商行涨幅居前，股份行表现最弱。?资金面：ETF大额赎回带来银行股被动卖出压力，保险资金逆势流入受汇金减持等因素影响，26年至今ETF资金赎回带来的银行股被动卖出压力约1346亿元，中证金融公司亦有减持行为。与此同时，保险资金净流入约355亿元，外资整体净流出，国有资本背景资金净流入。后续ETF赎回压力大幅下降，保险资金与主动权益基金可能是潜在的银行股重要买方。?基本面：息差拐点确立，营收利润增速双提升26Q1上市银行净息差环比回升，从政策态度看，未来资产端进一步降息压力减轻，全年净息差企稳较为确定。规模方面，信贷增速放缓但金融资产投资增速提升，生息资产稳步增长。资产质量方面，关注率与逾期率有所抬升，但仍处于稳健区间。?配置价值显现，优选两类方向一是发达地区的优质城商行，二是高股息、低估值且未来零售业务拐点到来时弹性较大的股份行。受益标的包括成都银行、苏州银行与招商银行。?风险提示：海外黑天鹅风险；宏观经济失速1

01行情回顾：指数26年至今下跌6%