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暗池交易对市场透明度影响实证

一、引言

作为全球资本市场交易机制创新的重要产物，暗池交易自诞生以来就始终伴随着关于市场透明度的争议。与传统公开交易所集中披露订单信息、实时公开成交数据的“明池”交易不同，暗池是一类不对外公开订单簿信息、主要面向机构投资者提供大额交易匹配服务的另类交易系统，其设计初衷是帮助机构投资者降低大额交易的冲击成本，避免交易意图暴露导致的滑点损失。过去数十年间，随着机构投资者规模的扩张和交易技术的进步，暗池在全球主要资本市场的交易占比持续提升，从最初仅承担零星大宗交易的辅助渠道，发展成为占据可观市场份额的重要交易场所。在这一过程中，关于暗池交易是否会损害市场透明度、破坏市场