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中国公司债信用利差的影响因素分析

一、引言

经过十余年的快速发展，中国交易所与银行间市场的公司类信用债存量规模已位居全球前列，成为实体企业直接融资的核心渠道之一，也是资本市场服务实体经济的重要载体。信用利差通常指公司债到期收益率与同期限无风险利率（多以同期限国债收益率为基准）的差值，传统理论认为这一差值主要用于补偿投资者承担的发行人违约风险，但随着市场实践的推进，学界和业界逐渐发现，违约风险并不能完全解释信用利差的构成，也就是海外市场普遍存在的“信用利差之谜”现象，而在中国债券市场新兴加转轨的特殊发展阶段，信用利差的影响因素相比成熟市场更为复杂。信用利差的走势与结构，不仅是债券市场运行状态的“