4-创新药行业深度研究报告（二级市场+产业投资双视角）【2026】.docxVIP

产业研究｜医药生物

行业深度报告

创新药行业深度研究报告

（二级市场+产业投资双视角）

支付端重构、出海定价权与估值锚迁移

——从“卖青苗”到“全球创新合伙人”的产业跃迁

1,356.55亿美元

2025年License-out交易总额

占全球约49%，首超美国

70亿美元

2025年BD首付款

首超一级市场融资51.91亿美元

76个

2025年批准创新药

其中首创新药11个

88.87亿元

2026H1A股25家创新药

归母净利，同比扭亏

核心判断

中国创新药已进入“分子质量定价”阶段，但尚未进入“全球商业化定价”阶段——前者由BD首付款锚定、已在报表兑现；后者需2027年前后海外自主放量验证。二级市场当前定价的是前者，产业投资应提前布局后者。

报告类别：行业深度研究｜数据截至：2026年10月

研究视角：二级市场定价+产业投资退出｜版本：V1.0

报告编写：产投研究工作室

免责声明：本报告系依据公开可得的数据和信息来源编写，仅供学习参考之用，不构成任何投资建议。报告中的［推测］为高不确定外推，请结合自身判断使用。

创新药行业深度研究报告（二级市场+产业投资双视角）

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核心摘要与投资要点

一段话结论

中国创新药产业在2025—2026年完成了两件此前十年都未完成的事：第一件是价值发现——