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信用风险调整后的期权定价

一、信用风险调整期权定价的研究背景与现实意义

（一）传统无风险期权定价框架的适用边界

期权定价理论的发展始终围绕着风险与收益的匹配逻辑展开，经典的布莱克-斯科尔斯期权定价模型奠定了现代期权定价的基础，该模型以无风险利率、标的资产波动率、期权期限、行权价格等为核心参数，通过严密的逻辑推导得出期权的理论价值（布莱克、斯科尔斯，1973）。但这一模型建立在一系列严格假设之上，其中最重要的前提就是交易双方均不存在违约风险，所有合约都能按照约定全额兑付。在交易所场内期权市场中，由于有中央对手方提供全额担保、实行严格的保证金制度和逐日盯市机制，无违约的假设基本成立，传统定价模型的