海外主动ETF：投资边界与交易机制.docxVIP

策略研究交易指标：反映主动ETF策略的实施边界

策略研究

在前篇关于主动ETF的报告（《主动ETF制度破冰，影响几何？》，2026.7.30）中，我们曾梳理了主动ETF的产品特征、海外发展、资金来源及其对国内市场的潜在影响。本篇报告我们试图进一步聚焦产品实际运作，在实操层面比较主要境外市场的具体监管安排，重点回答两个问题：一是基金经理在调仓、策略选择和持仓配置上受到哪些约束，对应交易指标部分；二是信息披露、申赎与做市机制如何配合，促进主动ETF的价格发现，这一点通过各篮子间的配合形成。

交易相关监管指标主要涵盖组合换手率、策略一致性、持仓集中度和市场交易质量四个方面，共同决