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金融时间序列的波动率聚类现象实证研究

一、引言

金融市场的核心功能是实现风险定价与资源优化配置，而波动率作为衡量资产价格变动幅度、反映市场风险水平的核心指标，始终是资产定价、风险管理、监管政策制定领域的关键参考变量。在金融研究的早期阶段，学者们曾长期假设金融资产收益率的方差保持恒定，即市场波动水平不会随时间发生系统性变化，但随着市场数据的长期积累和研究的不断深入，这一理想化假设与现实市场运行的偏差逐渐显现，其中最具普遍性、被验证最充分的偏差就是波动率聚类现象：即幅度较大的价格变动往往会跟随幅度较大的价格变动，幅度较小的价格变动往往会跟随幅度较小的价格变动，波动在时间维度上呈现出明显的扎堆出现特