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国债收益率曲线的动态因子模型估计

一、引言

国债收益率曲线作为金融市场的“基准利率曲线”，是反映市场无风险利率水平、通胀预期、经济增长前景及货币政策取向的核心指标，其形状与变动趋势不仅关乎债券市场的定价效率，更对整个金融体系的资源配置产生深远影响（李扬，2005）。传统的收益率曲线估计方法如插值法、Nelson-Siegel模型等，虽能拟合某一时点的曲线形态，但难以捕捉收益率曲线的动态变化特征，也无法有效揭示不同期限收益率背后的共同驱动因素。动态因子模型作为一种能够提取多个时间序列共同波动成分的计量工具，为解决这一问题提供了有效途径——它通过少数几个不可观测的动态因子，解释不同期限国债收益率的